阿里股价年内翻倍，“超级智能”成下一个增长引擎？

周三的香港股市里，阿里巴巴像被按下“加速键”，股价一举跳涨逾9%，创下自2021年以来的新高——年内累计涨幅也由此越过了107%。推动这根“大阳线”的，不是一句口号，而是一套正在落地的AI战略：加码投入、模型升级、全球数据中心扩张，以及——最能说明资金态度变化的一幕——凯西·伍德四年后重返阿里。

阿里巴巴首席执行官公布增加人工智能支出计划后，股价飙升

从“3800亿”到“还要再多投”

阿里巴巴CEO吴泳铭在阿里云栖年度大会上明确表示：在今年2月提出“三年3800亿元人民币的AI基础设施计划”之后，公司将继续增加对AI模型与基础设施的投入。他给出的判断颇为直白——通往“通用/超级智能”的演进，正把计算力与研发推向一场历史级别的投入周期。

配合投入的一端，是产品层面的“更强大”：阿里正式发布通义千问Qwen3-Max，并同步升级一系列AI产品矩阵；另一端，则是供给侧的“更稳妥”：阿里云以“全栈AI服务提供商”自定位，强调用自有数据中心提供训练与推理所需的算力与工程化能力。

这套组合拳的信号很清晰：阿里不只想做“会写文案的模型”，而是把模型+算力+云上工程化拧成同一套可复用的基础设施，服务更广的企业应用场景。

图片由 Qwen 生成

把数据中心铺到全球

计算力不只靠钱堆，更靠选址、能源、网络与运维。大会上，阿里云宣布将启动巴西、法国、荷兰的首批数据中心，并在墨西哥、日本、韩国、马来西亚、迪拜等地继续加码。这不仅是地理意义上的“出海”，更是把云业务的供给能力延伸到离客户更近的地方，缩短时延、提升稳定性，也为日后合规与本地生态打基础。

当越来越多企业从“试用AI”转向“迁移业务到AI原生架构”，谁拥有更可控、更接近客户的算力，谁就更可能拿到更持久的订单与更高的毛利。

阿里云栖大会开幕

资本侧的“回心转意”

技术叙事之外，资金的脚步更能说明问题。被称为“女股神”的凯西·伍德，四年来首次重新买入阿里——方舟投资旗下两只ETF于周一增持阿里ADR，合计约1630万美元。周二，阿里ADR触及2021年11月以来的高位，年内涨幅几近翻倍。

这位偏爱“长期颠覆式创新”的投资人，曾在2014年阿里上市后布局，2021年监管风暴期间退出，如今再度回归。更早些时候，方舟也已对百度进行了头寸布局。这里面不难读出两层含义：

• 风险溢价回落：海外资金对中国互联网龙头的系统性担忧，正从“回避”走向“区分”。
• AI兑现路径更清晰：当研发、模型、算力和云收入之间的传导链条更可被度量，长期资金更愿意给出估值的“第二层”。

时隔4年“女股神”再买入阿里巴巴

阿里的新叙事：从应用层回到“电力公司”

过去两年，阿里最受质疑的是电商主业承压与内部组织调整带来的不确定；而这轮上涨的底层逻辑，更多来自云与AI的再定价。

• 模型即平台：Qwen3-Max不仅是参数与能力的升级，更意味着生态位的再定义——从“工具”走向“平台”。
• 算力即护城河：自建与扩张数据中心，叠加工程化与安全、合规能力，决定了能否承接企业级AI落地的“硬订单”。
• 产业链的自我保障：阿里与中国联通达成合作，将由阿里的半导体事业单元提供AI加速器。对外部环境更敏感的AI基础设施，正尝试通过本土化供给来降低不确定性。（注：联通为电信运营商，合作本质上是“网络+算力”的耦合。）

当一家互联网公司开始更像一家“新型电力公司”，市场给它的定价模型，往往也会从“流量—转化—广告/电商”迁移到“装机容量—利用小时数—长期合约”。

这波乐观，乐观在什么？

• 全球需求结构：AI从“功能演示”走向“流程替换”，企业侧的支出不再是试点性质，SLA与TCO成为采购核心。
• 估值锚变了：纯“讲故事”的阶段已过去，投资人更关注云收入增速、毛利改善、AI相关合同的可见性与续费率。
• 龙头的相对优势：阿里握有电商、支付、物流与中小企业生态，天然拥有数据可治理、可授权的产业样本，转换为AI场景的难度更低。

仍需正视的四个风险

1. 资本开支回报周期：数据中心是重资产，电力、制冷、运维与折旧都会拉长回本时间，需要靠高利用率与长期合约来兜底。
2. 需求与供给错配：行业对“AI落地速度”的预期容易走高，若企业端预算不及预期，可能出现“新增产能的消化期”。
3. 主业竞争持续：国内电商竞争（如拼多多）仍然激烈，若核心现金流波动，将影响AI长期投入的“耐力”。
4. 地缘与合规：海外数据中心涉及本地法规、数据主权与合规成本，任何不确定性都可能影响投产进度与盈利模型。

观察清单：用数据验证故事

1. 云业务收入与毛利率：能否出现连续几个季度的加速与改善。
2. AI订单的可见性：签约规模、合同期限、续费与交付节奏。
3. Qwen生态落地：从评测分数转向“客户案例+行业模板”的数量与质量。
4. 海外数据中心进度：节点上线、PUE（能效）、上架率与当地合规里程碑。
5. 产业链自给进展：加速器交付、适配度与成本曲线变化。

结语

资本市场喜欢故事，但更偏爱能被兑现的故事。阿里这一次的上涨，并不是靠一句“拥抱AI”的口号，而是把“钱、产品、算力、全球供给”一件件摆在台面上——同时，也迎来了像凯西·伍德这样的“老朋友”试探性回归。

AI不是一夜暴富的捷径，更像一场漫长的基建。真正决定胜负的，不是谁喊得响，而是谁把模型变成订单、把算力变成毛利、把全球布局变成可复用的工程能力。阿里已经迈出了关键几步，接下来，就看它如何用数据，持续说服市场。

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