涨价概念股 5G 强势回归，其中这家本益比只有 10 倍，2021 年潜在殖利率高达 9％

4~6 月在热钱疯狗浪的推升下，台股从商用笔电、电竞到 5G、脚踏车、Mini LED 及绿电，几乎所有能炒作的题材都轮过一次，市场气氛也从 3 月中史诗级股灾的恐慌心态，变成深怕错过 10 年一遇的大多头，但从 9 月中开始，这些被过度炒作的题材股就开始回归到基本面，股价也出现 20%~30% 不等的修正，当指数还撑在 12,500 点上下时，不少投资人已经将 Q2 赚得的获利回吐大半，甚至倒贴给市场，在题材股纷纷回档之际，台股也陷入了题材空窗期，一直到近期资金才开始注意到低基期的涨价概念股。

（作者提醒：本文提供资讯仅供参考，并无任何推介买卖之意，投资人应自行承担交易风险。）股灾前的涨价概念股

硅晶圆及被动元件是台股涨价概念股的两大支柱，2018 年一度创造数倍的涨幅，但随着 2018 Q3 开始报价回落，涨价概念股也退出主流股的行列，2019 年市场疯狂追逐 5G 概念股时，该族群却因为短期供需失衡而不断向下破底，直到 2019 Q3 才传出报价落底的消息，相关股票也在 2019 Q4 重新获得法人资金锁定，被动元件指标股国巨也从 2019 年 8 月最低 203 元，被拉抬到今年 2 月最高 498 元，涨幅高达 145%，硅晶圆大厂环球晶也同样从 2019 年 8 月的 264 元沿路爬升到今年 2 月 465 元，彷彿 2018 年的飙涨神话即将重现，但突然其来的 3 月股灾摧毁了市场的幻想，股灾让多数电子股都出现 30%~50% 不等的跌幅，却不是每支股票都成功在股灾后涨回。

大盘上涨，涨价概念股盘跌

指数刚开始反弹时，由于涨价概念股套牢众多法人及大户，股价也跟着指数暴力反弹，5 月初已距离 2 月底高点不到 20% 跌幅，但随着解套资金陆续离场，加上市场题材股转向，涨价概念股也迈入长达 5 个月的盘跌期，儘管 Q2 获利及 Q3 营收同样受惠于疫情带动的电子产品需求而优于去年同期，亮眼的基本面却无法阻止股价迈入盘整或空头走势，大盘虽然在 6~7 月接连突破万一、万二，但对涨价概念股来讲，反弹行情在 5 月初就已经结束了。

（Source：筹码 K 线）

题材股的不同解读

近两年台股最火热的题材莫过于 5G，5G 又可以连结到手机、伺服器、自驾车，这也就代表，许多电子股都可以套用 5G 为炒作题材，台股第一波发动的 5G 概念股是散热，2018 年 10 月，市场还垄罩在涨价概念股崩盘的悲观气氛里时，散热大厂双鸿横空出世，短短两个月就从 45 元涨到 100 元，并带动同业超众在日本电产收购案后跟进大涨，随着散热开出 5G 第一枪，2019 年 5G 概念股迈入百花齐放时期，IC 设计、PCB 上游到 PCB 下游，许多 4G 时代不属于 4G 概念股的产业，通通被冠上 5G 题材拉抬，直到 2020 年 Q2 都还是看到同一批面孔在扮演多头主力部队。

（Source：筹码 K 线）

选择性忽略涨价概念股

Q2 题材股除了 5G，还有远距办公及电竞需求暴增，市场在拉抬键盘、IC 设计、晶圆代工的同时，却对同样会受惠于这三大需求的涨价概念股视而不见，然而从 5G 手机到笔电、显示卡、主机板，其需求变化都能牵动被动元件及硅晶圆产业，资金虽然对涨价概念股兴趣缺缺，但它们同样受惠远距及 5G 商机却是事实，这也是为何涨价概念股在 5~10 月股价被市场冷落时，基本面却还能缴出仅次于 2018 年的亮眼成绩。

环球晶与中美晶

台股较具指标性的硅晶圆股有 3 间，分别是日本胜高半导体（Sumco）旗下的台胜科，以及全球第三大硅晶圆厂环球晶及其母公司中美晶，3 月衰退危机打乱了硅晶圆厂本来的报价调涨计画，法人一开始也偏空看待硅晶圆营运表现，但疫情让 IT 及远距办公需求爆发，相关上游代工业者产能纷纷供不应求，硅晶圆需求大幅提升，环球晶前三季 EPS 缴出 22.21 元的成绩，预期今年 EPS 至少有 30 元，2021 年南韩厂产能开出后，长期保持在 30 元以上的机率很高，SEMI（国际半导体产业协会）于 10 月 14 日发布的报告指出，硅晶圆在经历 2019 年 6.9% 的衰退后，2020 年开始将维持 4 年的增长，2021 年需求将较 2020 年上升 5%，市场也预期硅晶圆厂商可能从 2021 Q1 调涨 12 吋硅晶圆报价。

（Source：环球晶法说会简报）

中美晶评价有望调升

母公司中美晶则在近一年被当成控股公司对待，虽然 2019 年 Q2 中美晶已一次性认列太阳能多晶长约亏损，2019 Q3~2020 Q2 累积 EPS 高达 9.58 元，但却因为今年只配息 5 元，导致每季获利虽然高达 2.3 元以上，本益比却只有 10 倍左右，但从子公司环球晶的财报来看，中美晶今年 EPS 有机会挑战 9~10 元，公司早前在法人座谈会上也透漏，2021 年开始将规划每年配息 2 次，2 月及 8 月各一次，每次配息 4~4.5 元，以 11 月 3 日收盘价 101.5 元计算，殖利率高达 8%~9%，若再考虑到 2021 年环球晶南韩厂开出后 EPS 提高，中美晶评价有望在资金重回涨价概念股后调升。

（Source：Cmoney）

国巨与奇力新

被动元件扣除华新焦家的华新科，就属国巨集团的国巨及奇力新最具指标性，国巨在 7 月合併基美 KEMET 之前，3~6 月营收就已缴出连续 4 个月双位数年增的成绩单，7 月开始更是连续 3 个月年增 100%，前三季累计营收年增 45.3%，亮眼表现与股价形成严重反差，虽然国巨尚未发布第三季财报，不过同业华新科已抢先公告财报，Q3 EPS 4.9 元，大幅超越去年同期的 3.56 元及 Q2 的 3.98 元，被动元件相继公告财报，也让市场资金终于注意到获利上升、股价却处于低基期的涨价概念股。

（Source：Cmoney）

奇力新抢搭 5G 题材

与电容为主的国巨不同，奇力新的营收组成以电感（66%）及电阻（21%）为主，今年 3 月开始同样受惠笔电、桌机、伺服器等需求带动出货，3~9 月营收皆保持年增，由于相关远距商机截至 Q4 都还看不到退烧迹象，第四季营收有机会与第三季持平，拉或动能有望延续到 2021 Q1，至于目前市场关注程度最高的 LTCC（低温共烧陶瓷），目前仅占营收 4% 左右，但毛利率高达 40%，远高于公司平均，由于未来 5G 手机 LTCC 用量将大幅上升，公司也针对这块加大投资力道，虽然目前奇力新的 LTCC 仅有打进 4G 手机供应链及网通厂，不过预期明年将取得一线手机大厂 5G 订单，产能也会从 Q3 一个月 3 千万颗提升到 Q4 的 6 千万颗，并于 2021 上半年达 1.5 亿~2 亿颗，明年下半年开始 LTCC 营收占比有机会达 10~15%。

（Source：筹码 K 线）

快速结论

最后整理出本文重点如下：

题材股出现大回档，当指数还撑在 12,500 点上下时，不少投资人已经将 Q2 赚得的获利回吐大半，甚至倒贴给市场，一直到近期资金才开始注意到低基期的涨价概念股。亮眼的基本面无法阻止涨价概念股在第一波反弹之后迈入盘整或空头走势，大盘虽然在 6~7 月接连突破万一、万二，但对涨价概念股来讲，反弹行情在 5 月初就已经结束了。涨价概念股同样受惠远距及 5G 商机是事实，市场在拉抬键盘、IC 设计、晶圆代工的同时，却对同样会受惠的涨价概念股视而不见。疫情让 IT 及远距办公需求爆发，相关上游代工业者产能纷纷供不应求，硅晶圆需求大幅提升，研调预期 2021 年需求将较 2020 年上升 5%，法人预期环球晶 2020年 EPS 至少有 30 元，明年南韩厂产能开出后，长期保持在 30 元以上的机率很高。环球晶母公司中美晶 2020 年 EPS 有机会挑战 9~10 元，明年开始将规划每年配息 2 次，2 月及 8 月各一次，每次配息 4~4.5 元，以 11 月 3 日收盘价 101.5 元计算，殖利率高达 8%~9%。被动元件相继公告财报，也让市场资金终于注意到获利上升、股价却处于低基期的被动元件，奇力新目前 LTCC 仅占营收 4% 左右，但毛利率远高于公司平均，预期明年下半年开始 LTCC 营收占比有机会达 10~15%。