大朋VR一体机明日璀璨亮相，虚拟现实产业迈入关键发展时间点

大朋VR一体机明日亮相 虚拟现实再次迎来关键时间点

3月24日，中国虚拟现实标杆产品-大朋VR一体机就将在北京发布。据之前的媒体报道来看，大朋为了此次的一体机特别向ARM提出了处理器适配优化方案的需求，双方用了9个月时间技术攻关，造就大朋一体机GPU最佳适配优化方案，在SDK中整合了异步时间卷曲等关键算法。值得一提的是，有迹象表明在投资方奥飞动漫的运作下，刚刚凭借电影《荒野猎人》圆梦奥斯卡影帝的影星莱昂纳多卡普里奥将可能出席3月24日举办的大朋VR一体机发布会，为大朋VR站台。

此番大朋VR一体机上市，是国内虚拟现实量产产品的最高水平的展示，属于虚拟现实市场的一个关键时间点，相关概念股值得关注。

奥飞动漫：公司以10%的持股比例战略入股乐相科技(大朋VR)。乐相研制的VR产品包括“大朋头盔+大朋助手“(PC端VR内容聚合平台)、“幻影眼镜+3D播播”(手机APP)、VR一体机，形成完整的VR体验和服务。

恺英网络：迅雷2015年12月25日宣布，已与上海乐相科技有限公司(大朋VR)签署包括增资协议，业务合作框架协议在内的一系列合作协议。作为领投方，投资完成后迅雷将成为大朋VR机构投资者中占比最大的股东。同时参与投资的还有上海恺英及其关联方。

华闻传媒：曾在互动平台表示公司实际控制企业上海鸿立华享投资合伙企业(有限合伙)投资上海乐相科技有限公司(大朋VR)1462.5万元，占其注册资本的19.50%。(金融界)

奥飞动漫:战略投资图灵机器人进军智能装备领域,依托“IP+智能”打造动漫产业新生态

奥飞动漫 002292

研究机构：海通证券 分析师：钟奇 撰写日期：2016-01-25

公司携手图灵机器人、法国蓝蛙进军人工智能领域,打造全球首个“家庭智能心生态”。1)公司向图灵机器人战略注资5,000万元人民币,成为图灵机器人董事会成员,持股比例为5%。作为中国首个人工智能机器人开放平台,图灵机器人还与超过13万的开发者、合作伙伴达成长期合作,共享知识库15亿项。2)公司发布超级飞侠“乐迪”和“嘉佳”两款智能机器人以及儿童智能手表智能产品,将与法国蓝蛙公司成立合资公司,引入巴迪机器人,预计到2016年年底,奥飞家庭智能终端的总存量将超过100万台。

公司通过战略投资“诺亦腾+乐相”进军虚拟现实,完善“VR/AR+智能”布局,打造线下智能流量入口。1)公司以2,000万美元B轮领投诺亦腾进军VR产业。诺亦腾研发的全球首款全无线人体动作捕捉系统在电影、动画和游戏制作等方面都有很强的应用性;2)公司以10%的持股比例战略入股乐相科技(大朋VR)。乐相研制的VR产品包括“大朋头盔+大朋助手“(PC端VR内容聚合平台)、“幻影眼镜+3D播播”(手机APP)、VR一体机,形成完整的VR体验和服务。

公司依托“有妖气+掌阅+灵龙”掌握优质IP资源,打造ACGN泛娱乐生态圈。

公司是国内顶尖的动漫IP运营商9.04亿元收购国内最大的原创漫画平台有妖气获批,揽获异常丰富的IP存量和流量(有妖气常驻漫画家超过2万名,注册用户超600万)。入股灵龙,重点布局影视动画制作、媒体发行、互动娱乐、消费品开发、主题馆等业务模块;牵手掌阅搭建文学内容生态圈,从二次元精品内容创作到渠道分发,再到IP变现进行展开密切合作。

公司在外延投资并购方面动作频频,“IP+科技”将构成未来公司业务增长的主要亮点。公司通过在IP、VR/AR和人工智能领域的投资布局已经从传统的玩具厂商升级为动漫全产业链生态公司。公司传统玩具业务将转型升级为人工智能玩具,毛利率将大幅提高。依托“嘉佳”、“乐迪”、“儿童手表”等智能设备打造流量入口,形成完整产业闭环。未来公司优质的IP资源有望与智能设备深度融合,从而实现对动漫IP进行高层次的开发与变现。预期公司未来在虚拟现实和人工智能领域将会有一系列战略布局。

盈利预测。我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.46元、0.63元和0.87元。参考同行业中美盛文化、乐视网2016年PE一致预期为68.72~119.02倍,我们给予公司2016年80倍估值,对应目标价50.40元。看好公司的动漫龙头地位以及在“IP+智能”全动漫产业领域的深度布局,首次覆盖给予买入评级。

风险提示。并购重组风险,新产品不达预期风险。

亚厦股份:关注今年订单趋势和新业务推进

亚厦股份 002375

研究机构：申万宏源 分析师：陆玲玲 撰写日期：2016-03-01

事件:业绩快报显示,公司15年实现营业收入90.22亿元,同比下滑30.15%;实现净利润5.80亿元,同比下滑43.84%。

下调盈利预测,维持“增持”评级:受房地产下行压力较大影响,下调公司盈利预测。预计公司15-17年净利润分别为5.80亿/6.38亿/7.01亿(原预计为10.77亿/11.82亿/13.55亿),对应增速分别为-44%/10%/10%,对应PE分别为27X/24X/22X,维持增持评级。

股价表现的催化剂:家装推进超预期、订单增长超预期、3D建筑打印实现商业化应用等。

我与大众的不同:(1)受房地产拖累,15年业绩未达预期,但16年开年订单趋势向好。受房地产销售及新开工拖累,15年公司部分项目施工进度放缓,毛利率有所下降,同时增加了新兴业务的投入,导致费用上升较快,使15年业绩低于预期。但去年三季度以来一线城市住宅成交活跃,年初以来一系列地产去库存战略对房地产市场有所提振,前两月64城市一手房成交累计同比上涨10%,18城市二手房成交累计同比上涨63.8%。地产成交活跃首先利好家装业务看展,另外去库存有望提振新开工,有利于公装业务开展,公司主业今年初订单快速增长,趋势向好。(2)互联网家装“蘑菇+”稳步推进。“蘑菇+”已在长三角试运行,16年有望开始快速复制,其核心是通过工业化装饰提升装修质量的一致性,降低分店复制难度;此外“蘑菇+”虚拟现实技术有望在上半年推出,主要用于销售端的虚拟样板房展示,增强客户的体验感。公司前两期员工持股计划已经完成购买,第一期购买248万股,均价16元/股;第二期834万股,均价11.95元/股,员工利益与股东一致。(3)盈创3D打印建筑受益建筑产业现代化推进。15年开始政府高度关注建筑产业现代化,政策不断加码,亚厦子公司盈创拥有领先的3D打印建筑技术,今年有望在打印地下综合管廊、防沙墙、低层别墅等方面实现商业化应用。

大华股份:第四季获利符合预期,海外市场成长大

大华股份 002236

研究机构：元大证券 分析师：魏建发 撰写日期：2016-03-07

维持买进评等,维持目标价43元:大华第四季获利符合预期,是少数在大陆不景气时,获利仍表现好的个股。公司 2016年预估本益比19.5倍,比中国境内相关公司本益比为低,显示大华股价不高。公司在海外成长性强,加上全面解决方案、物联网布局完整,未来每年营收成长可望超过30%,成长远优於同业,维持买进评等。目标本益比维持前次26倍,并以大华2016年预估EPS 1.65元计算,维持目标价43元,潜在上涨空间33.3%。

第四季获利符合预期:大华去年第四季营收RMB 42.5亿元,季增80%,年增58%,优於元大/市场预期9%/8%。毛利率由第三季37.5%下降到35.1%,低於预期,主因低毛利率产品比重增加以及海外杀价压力影响。营业利益RMB 6.4亿元,优於元大/市场预期7%/11%。税後获利6.11亿元,季增106%,年增46%,优於元大预期3%/低於市场预期6%,EPS 0.53元。

去年第二季後营运拐点出现:大华在全面解决方案(Total Solution)发展比海康威视晚2-3年,海康威视全面解决方案的客户占比75%,大华则仅50%,通过组织人员改革、市场规模扩大、技术创新…等方式,公司全力朝往安控全面解决方案发展,从去年第二季後效益逐渐显现,获利呈现年增,使得去年税後得以成长21%,远优於2014年成长1%。今年第一季公司预估获利成长近100%。

海外市场仍为未来成长重心:大华挟国内低成本的优势,以对手主流产品的半价在海外市场与其他国际品牌竞争,取得不错的成果,2014年大华营收成长36%,其中海外成长69%,2015年营收成长37%,海外成长达62%,预估未来海外市场仍是公司成长重心。

2016/17年获利调整不大,预估税後获利成长40%/ 37%, EPS1.65/2.26元,仅较先前预估下修1%/1%。

道明光学:增资控股易威斯,转型业务再进一步

道明光学 002632

研究机构：国联证券 分析师：石亮 撰写日期：2015-12-17

事件:公司公告称2015年12月11日公司与相关方签署了《安徽易威斯新能源科技股份有限公司增资及股权转让协议》,公司拟向安徽易威斯增资4000万并出资1610万元受让曹雯钧部分股权。增资和受让股权后,公司成为易威斯控股股东,股权占比51%。易威斯原主要股东承诺2016年、2017年和2018年易威斯净利润不低于1500万元、2500万元和3500万元,完成90%以上视为完成。

点评:

从进军互联网+、切入VR领域到增资控股易威斯,公司在新兴领域的拓展步伐异常坚定。公司一直坚持创新,对新鲜事物保持高度敏感,积极践行以反光材料为基础,新兴产业为引领的公司战略。投资O2O 企业携车网进军互联网+、参股南京迈德特进军VR 和AR 头盔、安防监控设备等领域都为公司未来大力发展高端市场提供了重要渠道,这次增资控股易威斯更是显示了公司进入新能源市场的坚定决心,在新能源汽车领域再进一步。易威斯(EVS)主要从事新能源汽车充电桩研发、生产和销售以及充电站整体方案的设计以及相关设备的安装服务,已经与包括江淮汽车、南京金龙客车在内的多家新能源汽车制造商签订合作协议,订单总额约1.7亿元。EVS 新能源拥有雄厚的开发与设计能力,设立技术研发中心,培养了一支成熟的技术开发团队,率先在大功率直流电源方面达到世界先进水平,近年来,保持同行业水平领先地位。公司这次增资将解决EVS 的资金瓶颈,为充电设备实现爆发式增长注入十足动力,EVS 也将为公司提供较大利润来源。我们预计EVS 届时将提供的净利约占公司净利的10%,对公司影响较大。

公司铝塑膜即将开始量产,2016将进入集中收获期。公司2012年开始研发锂电池用铝塑膜,取得了完全自主知识产权,2014年定增募资投入铝塑膜的生产线项目,目前已有1000万平米产能,2016年1月将量产进入收获期。铝塑膜包装产品主要用于聚合物锂电池的软包装,应用领域包括消费电子锂电池和动力锂电池,动力锂电池的高速发展将带动铝塑膜需求大幅上升。公司铝塑膜的生产和易威斯充电桩业务将在新能源汽车领域协同发展,市场前景乐观。

首次覆盖,给予“推荐”评级。预计公司2015~2017年每股EPS分别为0.12、0.26、0.34元,按照2015年12月14日收盘价23.08元计算,估值分别为186.0倍、87.8倍、67.1倍。看好公司在新兴领域以及海外市场的开拓,首次覆盖,给予“推荐”评级。

风险提示:风险一:国内反光膜市场需求量大幅萎缩;风险二:转型业务业绩兑现低于预期。

联络互动:业绩高增长持续亮眼,智能生态变现和国际化拓展值得期待

联络互动 002280

研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-02-24

业绩保持高速增长,用户数大幅提升,ARPU仍具潜力。公司2015年营收6.76亿元(+109.72%),归属净利3.16亿元(+91.06%),业绩保持高速增长:1)用户数上,分发渠道拓宽促用户数大增,联络OS年新增活跃用户数达1.4亿(联络爱号1740万、点晴锁屏超5000万),同增68.67%,各产品累计用户已达6.59亿。第一,联络OS项目数至330个(129家手机商,66个手机品牌);第二,商户云搜索全国区域扩张持续落地(营收占比18%,同增106%)。2)APRU上,用户数大增对其有一定稀释,但游戏联运的增长逻辑在不断强化。第一,游戏、广告和应用分发等高变现渠道贡献显著,如去玩游戏平台等(应用分发营收占比78%,同增122%);第二,旗下多家游戏公司自研产品与强势平台合作分发,放大平台效应,如《哆啦A梦大赛车》(腾讯三年独家代理,联络10%分成)。第三,公司加大东南亚、台湾、欧美市场的游戏投入,海外成为新增长点(海外营收占比65%,同增116%)。

入股雷蛇拓展国际化业务格局,互联网金融、智能硬件和大数据云平台有望成为新增长引擎。雷蛇是全球顶级游戏外设品牌之一,业务主要覆盖美国、欧洲、中国和亚太等,15财年(14.10-15.9)营收/净利为3.1亿/-899.6万美元。入股雷蛇有助于:1)打通游戏软硬件一体化,深度挖掘游戏业务的高变现潜力;2)VR(雷蛇OSVR、Glyph)、智能家居、智能医疗等构成硬件产品线,基于联络OS有望在智能多端复制现有的手机软件生态;3)雷蛇的全球渠道和品牌影响力优势突出,为公司的国际化业务拓展夯实基础。同时,互联网金融(满屏金、联络金服等)、智能硬件(Glyph等硬件量产推出)、大数据(联络云平台业务运营)有望成为公司16年新增长极,配合商户云搜索区域扩张、游戏/广告高变现及海外拓展等原有保障,业绩持续高成长具较高确定性。

“智能生态凸显协同变现潜力,国际化市场拓展空间广阔,维持“买入”评级。公司在智能生态方面的布局逐渐成型,后续智能硬件(手机/VR/家居/医疗)、联络OS(手机OS迭代更新,VROS等新版推出)、互联网金融(电商消费金融、锁屏支付、供应链金融等)、云平台(亿量级用户数据价值挖掘)等都具有较强的协同变现和利润贡献潜力;公司面向国际化市场的外延战略投资持续推进,国际化市场的增长空间广阔。看好公司的优质基本面和高成长性,维持“买入”评级。

风险提示:智能硬件市场销量具不确定性,外延进度不及预期,系统性风险。

视觉中国:牵手全球视觉龙头加码版权资源,综合性内容服务平台不断成长

视觉中国 000681

研究机构：长江证券 分析师：刘疆 撰写日期：2016-02-23

事件描述

1)公司拟收购全球第二大高端视觉内容版权服务供应商CorbisImages所持管的授权品牌相关图片素材知识产权、域名、商标等行业稀缺资产(包含近5000万张原版图片、底片、印刷物等档案),交易对价不超1亿美元;Corbis将转型娱乐营销,已与公司达成该业务的中华区排他性合作。

2)公司拟以股权投资合作的方式与Getty进行区域市场合作,现金投资额不超过1亿美元。

事件评论

拟购稀缺资产扩充高端内容版权库,牵手全球视觉龙头拓展国际市场。1)公司拟收购的稀缺资产来自全球第二大高端视觉内容版权商CorbisImages(比尔盖茨1989年创建),包括近5000万张图片/19万条视频,记录了19-20世纪全球重大历史事件,是不可再生的人类历史影像遗产,有力扩充了公司的高端内容版权库,具有版权和物权双重稀缺价值;2)继独家代理getty在国内版权业务后公司进一步与之股权合作关系进一步深化,将拥有/代理图片(GettyImages/8亿张、汉华易美/4000万张、500px/5500万张、CorbisImage5000万张等)、视频(125万条,BBC独家授权)及音乐(20万条)等海量文化创意内容版权库,有望通过Corbis和Getty等国际化整合营销渠道不断扩大变现规模;3)公司2014年B端业务已达客户达15000多家,签约供稿人15000多名,供应商240多家,后续有望通过与教育、旅游、数字营销等多产业结合,不断延拓C端用户的营收来源。

外延整合打造综合性内容服务平台,多个优质业务领域具高成长潜力。公司通过一系列外延整合不断延伸内容服务边际,多领域表现出优质成长潜力:1)图片社交,公司战略投资500PX(5500万张创意图片授权)并合作推出摄影师社区(已上线)及移动端产品,对标同类产品IN(国内,6个月用户达5000万)和Pinterest(国外,估值达110亿美元),具较乐观发展和估值预期;2)智慧旅游,公司中标的智慧旅游PPP项目(20年)已初步落地,后续基于旅游平台的C端用户的空间很具想象空间;3)整合营销,公司收购”卓越”打通下游广告公司资源,通过一体化整合营销来提升原生素材的变现价值;4)教育产品,公司投资的司马彦(6000万K12用户)和西藏文字(在线字库版权)在文字产品与图片视频方面具互补性,后续有望融合推出相关教育产品和服务。

“互联网+文化创意+产业”战略全面铺开,C端业务模式延伸打开新增长空间。公司基于优质视觉内容核心资源,向着社交(500px.me)、营销(卓越)、旅游(智慧旅游PPP/亿迅/唱游)、教育(司马彦/西藏文字)、娱乐(东星娱乐/艾特凡斯)和体育等领域延伸布局,平台化战略渐次铺开,同时公司业务模式开始向C端延拓,市场空间显著放大;与全球视觉龙头强强联合在资源禀赋和渠道上带来新的助力,正式给予“买入”评级。

风险提示:1、系统性风险;2、整合进展不及预期风险

深天马A:LTPS+AMOLED+3D,引领未来显示

深天马A 000050

研究机构：银河证券 分析师：王莉 撰写日期：2016-03-10

多元化技术储备,引领未来显示。屏幕显示技术层出不穷,不论是传统的a-Si技术,还是正在高速增长的LTPS技术,或者是未来实现柔性显示的OLED技术,以及终极发展的3D显示技术,深天马通过自主研发打破国外垄断,掌握了横跨a-Si、LTPS、AMOLED、3D显示等一系列显示领域最先进的显示技术。公司已经成为a-Si的霸主者、LTPS先行者、AMOLED领跑者、3D显示探索者,为公司长远稳健发展铺平道路。

LTPS先行者:天马LTPS产线今明年投产,将成为公司成长新引擎。

LTPSLCD已经成为中高端手机主流选择,全球手机LTPS的渗透率将由2014年的22.9%上升至2018年的45.9%,正处于高速增长通道。

而天马已经拥有3条LTPS产线,1条5.5代线(产能30K/月)已投产,2条6代线(产能60K/月)预计明年投产,是国内LTPS的先行者。其中,5.5代线生产的LTPS屏已经供货于红米Note2(5.5寸)、华为麦芒4(5.5寸)、华为荣耀3XPro(5.5寸)、HTCOneM9(5寸)等中高端手机,可见天马的LTPS技术已经得到主流手机厂商的认可。

2条6代线将于今明年投产,1条6代线满产后可实现年收入约100亿元/年利润11.2亿元,预计2条线达产后将成为公司新的成长引擎。

AMOLED领跑者:战略卡位AMOLED,引领下一代高端显示应用。

OLED具备无限对比度、色彩表现优秀、响应速度超快等优点,适合于柔性显示、透明显示、虚拟现实等应用场景,长期发展趋势良好。

前几年由于良率、耐用性、价格等因素,OLED一直处于市场培育期。

今年下半年,三星、LG均大幅加码OLED,行业日渐升温。深天马在2011年建设国内第一条4.5代AMOLED中试线,成功掌握AMOLED关键技术及工艺。2013年上海天马建设1条5.5代AMOLED量产线,该量产线已成功点亮并即将进入量产阶段。公司战略卡位AMOLED技术,已处于国内领先地位。

3D显示探索者:逐步摸索,联盟打造3D显示生态圈。深天马在3D显示技术上探索已久,取得了170多项相关专利,在固定透镜实现2D/3D显示技术具有独特优势。公司可以提供500PPI以上的高分辨率TFT显示模组、彩膜自制与定制、液晶透镜自制与定制等整套3D显示解决方案。2014年,公司为全球首款全息手机takee提供3D显示方案;2015年,公司联手超多维、富士康、梦工厂三家公司共同打造裸眼3D生态圈。

盈利预测与估值:我们看好公司显示技术的多元化储备,公司已经成为a-Si的霸主者、LTPS先行者、AMOLED领跑者、3D显示探索者,为公司长远稳健发展铺平道路。LTPS的6代线今明年投产将给公司业绩注入成长动力,AMOLED战略卡位意义重大。此外,厦门天马是公司最优质的资产,注入预期强烈。不考虑厦门天马,预计2015/2016/2017年EPS为0.40/0.52/0.76元,给予推荐评级。